Penukaran Mata Wang semasa Penyatuan Korea

Ulasan ini berdasarkan kertas kerja yang lebih panjang oleh pengarang bertajuk Penukaran Mata Wang semasa Tempoh Peralihan: Kes Korea Utara, dibentangkan pada persidangan IMF-SNU pada 17-18 Jun 2008 dan pada seminar Brookings CNAPS pada 13 November 2008.



Laporan berita terkini mengenai ketiadaan pemimpin Korea Utara Kim Jong-Il dari majlis penting telah mencetuskan spekulasi mengenai kesihatannya dan masa depan Korea Utara. Memandangkan sangat sedikit yang diketahui tentang Korea Utara, spektrum senario yang dijangka selepas Kim adalah sangat luas, tetapi boleh dibahagikan secara meluas kepada dua kumpulan.

Satu kumpulan berpendapat bahawa kepimpinan kolektif di kalangan parti, tentera, dan aparat keselamatan mungkin akan muncul dan Korea Utara akan mengikuti transformasi secara beransur-ansur dan langkah demi langkah. Kumpulan lain, sebaliknya, meletakkan lebih berat pada kemungkinan keruntuhan Korea Utara: dalam kes ini, diandaikan bahawa eksodus besar pelarian akan mengalir dari Korea Utara ke Korea Selatan, China, dan juga Jepun dan bahawa semenanjung Korea mungkin diletakkan dalam keadaan yang sangat berisiko.





Walaupun kestabilan dan pembaharuan beransur-ansur adalah senario yang paling diingini untuk Korea Utara, kita tidak tahu sama sekali apa yang akan berlaku. Ia adalah tekaan sesiapa sahaja bagaimana Korea Utara akan berubah selepas pemergian Kim Jong-Il. Tetapi pastinya masalah kesihatan Kim telah mewujudkan rasa mendesak dalam membuat persediaan menghadapi senario kes terburuk. Beberapa pergerakan ke arah ini telah pun diiktiraf: contohnya, telah dilaporkan bahawa A.S. telah mencadangkan agar Korea Selatan segera membangunkan pelan kontingensi (CONPLAN 5029) menjadi pelan tindakan (OPLAN 5027) sekiranya Korea Utara runtuh.

Ia juga jelas bahawa persediaan untuk perubahan selepas kematian Kim memerlukan kedua-dua pembangunan rancangan yang sangat komprehensif dan perhatian kepada isu-isu tertentu. Artikel pendek ini membincangkan salah satu isu tersebut: penyatuan monetari. Khususnya, bagaimanakah kadar penukaran akan ditentukan antara mata wang Korea Utara dan mata wang Korea Selatan (atau mata wang asing lain seperti dolar A.S.); dan bilakah semasa proses penyatuan kedua-dua mata wang itu perlu disepadukan. Untuk tujuan analisis, saya mengandaikan bahawa kedua-dua Korea akhirnya akan disatukan dan bahawa penyatuan akan mengikuti proses yang pantas dan bukannya secara beransur-ansur.



yang menggantikan permaisuri elizabeth l

Pilihan Kadar Penukaran

Penubuhan kadar penukaran yang sesuai adalah sangat penting dalam mengubah ekonomi Korea Utara. Kadar yang betul boleh menstabilkan ekonomi, menggalakkan perdagangan pada harga yang tidak terganggu, malah mempercepatkan proses peralihan kepada ekonomi yang lebih berasaskan pasaran. Tetapi adalah sangat sukar untuk mencari kadar yang sesuai untuk mata wang Korea Utara, khususnya kerana data mengenai ekonomi Korea Utara sangat terhad.

Memandangkan kesukaran, seseorang mungkin tergoda untuk menggunakan kadar pertukaran sedia ada. [satu] Menurut kadar pertukaran perdagangan rasmi, nilai won Korea Utara berbanding dolar AS telah stabil pada sekitar 2.20 won berbanding dolar sebelum reformasi pada Julai 2002. Selepas Julai 2002, kadar pertukaran rasmi melonjak hampir 70 kali ganda kepada satu kadar 153.50 : 1. Walau bagaimanapun, won telah susut nilai secara berterusan dalam pasaran tidak rasmi. Satu won Korea Utara kini dianggap bernilai hanya 1/3000 daripada satu dolar A.S., atau satu pertiga daripada won Korea Selatan, dalam pasaran bebas. Jelas sekali, terdapat jurang yang besar antara kadar rasmi dan tidak rasmi.



Kadar pertukaran rasmi (won Korea Utara setiap dolar A.S.)
0106_north_korea_rhee1.gif

Kadar pertukaran tidak rasmi (won Korea Utara setiap dolar A.S.)
0106_north_korea_rhee2.gif

Nisbah jurang kadar tidak rasmi kepada kadar rasmi
0106_north_korea_rhee3.gif



Aliran ini menunjukkan bahawa kadar pertukaran perdagangan rasmi tidak sama sekali boleh dipercayai dan tidak mempunyai kepentingan ekonomi. Tetapi menggunakan kadar tidak rasmi juga bermasalah. Data dikumpul hanya secara sporadis dan berbeza dengan ketara bergantung kepada sumber. Juga, pengguna secara amnya lebih suka mata wang asing daripada mata wang Korea Utara; Oleh itu, kadar tidak rasmi termasuk premium yang tinggi untuk mata wang asing dan hampir tidak menggambarkan ekonomi Korea Utara. Ini menunjukkan bahawa kita perlu menganggarkan kadar penukaran menggunakan data yang tersedia supaya kadar tersebut dapat mencerminkan perubahan dalam ekonomi Korea Utara dengan lebih baik.

Walaupun angka yang terhad dan tidak tepat, terdapat beberapa data yang boleh digunakan untuk pengiraan kadar penukaran. Sebagai contoh, apabila pasaran tidak rasmi seperti pasar tani dan pasar gelap diperluaskan, data harga mereka mempamerkan fleksibiliti harga dan mencerminkan perubahan pasaran. Oleh itu, kami mungkin boleh mengumpul maklumat tentang kadar penukaran yang disertakan dalam data yang tersedia pada masa ini. Selain itu, walaupun terdapat beberapa kelemahan model tradisional penentuan kadar pertukaran, dua pendekatan - pendekatan PPP (pariti kuasa beli) dan pendekatan monetari - boleh digunakan untuk kes Korea Utara walaupun dengan data yang terhad dan tidak lengkap.

Menurut pendekatan PPP, kadar pertukaran antara dua mata wang ditentukan oleh nisbah paras harga kedua-dua negara. Berikutan proses yang serupa dengan ICP (International Comparison Project) Bank Dunia untuk analisis empirikal menemui beberapa keputusan yang patut diberi perhatian. Pertama, terdapat jurang yang besar antara kadar penukaran berdasarkan data harga PDS (sistem pengagihan harga) rasmi dan yang berdasarkan data harga tidak rasmi. Kedua, jurang antara kedua-dua kadar pertukaran adalah jauh lebih luas dalam sektor pertanian berbanding sektor bukan pertanian. Ini menunjukkan bahawa masalah makanan sangat serius di Korea Utara, lebih serius daripada kemerosotan ekonomi secara umum. Ketiga, walaupun reformasi pada tahun 2002 yang mengecilkan jurang antara harga rasmi dan tidak rasmi dalam jangka pendek, jurang itu kekal dan telah mula melebar semula dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia membayangkan bahawa reformasi masih belum berfungsi seperti yang diharapkan.



mengapa aurora borealis berlaku

Pendekatan monetari kedua menghasilkan keputusan yang sama. Mengikut pendekatan monetari, sejumlah wang diperlukan untuk menyokong aktiviti ekonomi. Jadi, apabila kedua-dua Korea disatukan, jika ekonomi Korea Utara adalah 1/10 saiz ekonomi Korea Selatan, wang tambahan dari Korea Utara sepatutnya 1/10 jumlah wang Korea Selatan supaya tidak ada inflasi tambahan. tekanan. Membandingkan KDNK Korea Selatan dan Korea Utara serta stok kewangan mereka, [dua] kita boleh mengira kadar untuk menukar mata wang Korea Utara kepada mata wang Korea Selatan. Implikasi asas adalah serupa dengan yang menggunakan data harga. Semasa 1990-an, nilai won Korea Utara menjunam dan jurang antara kadar rasmi dan tidak rasmi semakin melebar. Walaupun selepas pembaharuan 2002, mata wang Korea Utara nampaknya telah kehilangan nilai yang ketara; Stok monetari Korea Utara dipercayai jauh lebih besar sekarang berbanding sebelum ini, dan sewajarnya nilai won Korea Utara kini kelihatan jauh lebih rendah daripada sebelumnya.

Pengiraan kadar penukaran berdasarkan PPP dan pendekatan monetari menunjukkan bahawa satu won Korea Utara baru-baru ini bernilai kurang daripada 1/1000 daripada satu dolar A.S., atau kurang daripada satu unit mata wang Korea Selatan. Dengan data yang lebih baik dan lebih lengkap, kami mungkin dapat mengira kadar dengan lebih tepat dan menggunakannya sebagai panduan untuk menukar mata wang Korea Utara semasa penyatuan monetari. Tetapi kadar keseimbangan yang mencerminkan pasaran tidak semestinya optimum untuk penyatuan. Pilihan kadar penukaran untuk penyatuan memerlukan pertimbangan tambahan: kesan percanggahan pilihan kadar penukaran ke atas pelbagai objektif dasar – seperti kestabilan harga (dan makroekonomi), daya saing firma dan peluang pekerjaan, taraf hidup penduduk tempatan dan bajet kerajaan – mesti diteliti.

Sebagai contoh, penilaian berlebihan mata wang Korea Utara akan meningkatkan suntikan wang tambahan ke Korea bersatu dan menghasilkan tekanan inflasi. Oleh itu dari segi kriteria inflasi, pilihan kadar penukaran yang merendah nilai mata wang Korea Utara adalah wajar. Selain itu, jika mata wang Korea Utara dinilai terlalu tinggi, ia akan menjejaskan daya saing firma Korea Utara dan mengurangkan peluang pekerjaan di Korea Utara; penilaian rendah mata wang Korea Utara adalah wajar dalam hal ini juga. Sebaliknya, penilaian berlebihan mata wang Korea Utara boleh meningkatkan pembayaran gaji dan nilai aset kewangan untuk penduduk Korea Utara, mewujudkan kesan positif jangka pendek terhadap taraf hidup. Akhir sekali, penilaian berlebihan mata wang Korea Utara mungkin mempunyai kesan positif atau negatif ke atas belanjawan kerajaan,.

Keputusan tentang kadar penukaran akan bergantung pada objektif dasar yang paling penting. Memandangkan kesan relatif mereka dan pengalaman lepas, saya mencadangkan bahawa kestabilan harga/ekonomi makro dan daya saing industri Korea Utara harus mempunyai keutamaan yang tinggi: penilaian rendah terhadap mata wang Korea Utara adalah lebih wajar. [3] Pengalaman negara-negara sosialis lain menunjukkan bahawa inflasi adalah salah satu masalah yang paling sukar pada permulaan reformasi ekonomi. Walaupun butiran laluan reformasi setiap negara bergantung pada keadaan ekonomi, penstabilan harga/ekonomi makro perlu menjadi keutamaan awal. Setelah kestabilan harga/ekonomi makro terjamin, modal asing – yang amat diperlukan Korea Utara untuk menjayakan transformasi dan pembangunannya – boleh ditarik.

Penilaian rendah mata wang Korea Utara juga wajar dari segi penghijrahan buruh. Menurut kajian mengenai penyatuan Jerman, [4] sebab yang paling penting untuk penghijrahan dari Timur ke Barat bukanlah kerana pendapatan tinggi di Jerman Barat, tetapi kekurangan peluang pekerjaan di Jerman Timur. Ini membayangkan bahawa penilaian berlebihan mata wang Korea Utara untuk meningkatkan taraf hidup rakyat Korea Utara akan menyebabkan lebih banyak penghijrahan kerana mengalami daya saing firma Korea Utara dan peluang pekerjaan, dan seterusnya akan membebankan belanjawan kerajaan.

Masa Penyatuan Mata Wang

Satu lagi isu utama ialah masa integrasi monetari semasa proses penyatuan. Sudah tentu terdapat kebaikan dan keburukan antara kesatuan mata wang awal dan kesatuan mata wang lewat. [5] Sebagai contoh, kesatuan awal akan menghapuskan ketidakpastian tentang penyatuan dan memberikan simbol penting untuk penyatuan. Ia juga akan membawa kepada kestabilan makroekonomi yang cepat di Korea Utara dan menarik pelaburan asing. Selain itu, kesatuan mata wang awal akan mengurangkan kos urus niaga dan menggalakkan urus niaga antara wilayah, mempercepatkan pembaharuan ekonomi di Korea Utara. Tetapi kesatuan awal mempunyai beberapa kelemahan juga. Sebagai contoh, kesatuan awal mengakibatkan kehilangan instrumen dasar kadar pertukaran yang mungkin diperlukan untuk menyerap kejutan. Selain itu, memandangkan kemungkinan besar kami tidak akan mempunyai banyak maklumat tentang ekonomi Korea Utara pada peringkat awal penyatuan, terdapat risiko serius untuk mewujudkan kadar penukaran yang tidak sesuai berdasarkan maklumat yang salah atau tidak lengkap, yang akan menyebabkan kos yang serius, seperti kemusnahan industri Korea Utara dan penghijrahan buruh. Salah langkah sedemikian akan menjejaskan kestabilan ekonomi Korea Utara dan menghalang pembaharuan ekonomi.

ratu perempuan england

Pengalaman Jerman mengenai kesatuan mata wang awal mendedahkan banyak masalah dengan model ini dan ada yang mencadangkan bahawa kesatuan mata wang kemudian akan lebih diingini untuk Korea. Tetapi kesatuan mata wang lewat juga mempunyai kedua-dua faedah dan kos. Untuk memilih masa, kita perlu memahami bukan sahaja kesan ke atas objektif dasar tetapi juga kemungkinan alternatif dan status ekonomi Korea Utara. Dengan mengambil kira faktor ini, saya mencadangkan bahawa kesatuan mata wang awal adalah lebih baik daripada kesatuan mata wang lewat.

Pertama, kebanyakan penyokong kesatuan mata wang lewat berhujah bahawa penyatuan mata wang perlu ditangguhkan selama beberapa tahun sehingga ekonomi Korea Utara stabil dan bertambah baik ke tahap tertentu. Bagaimanapun, penangguhan sementara beberapa tahun tidak akan menjamin peningkatan ekonomi Korea Utara ke tahap tertentu tetapi lebih berkemungkinan membawa kepada kemerosotannya. Walaupun ekonomi Korea Utara mungkin bertambah baik, ia sebenarnya mesti berkembang jauh lebih cepat daripada ekonomi Korea Selatan untuk masa yang lama untuk mencapai tahap serasi tertentu. Sebagai contoh, walaupun mengandaikan pertumbuhan ekonomi Korea Utara sebanyak 10 peratus setahun - yang amat sukar – masih memerlukan hampir satu generasi untuk pendapatan per kapita Korea Utara untuk mencapai separuh daripada paras Korea Selatan. Ini menunjukkan bahawa adalah mustahil untuk meningkatkan ekonomi Korea Utara ke tahap tertentu yang serasi dengan Korea Selatan dalam masa beberapa tahun. Oleh itu, dari segi kebolehlaksanaan, kesatuan awal adalah lebih baik.

Kedua, strategi beransur-ansur untuk pembaharuan dan pembukaan ekonomi, seperti yang telah dipilih oleh China, tidak akan digunakan untuk Korea Utara. Berbanding dengan China, Korea Utara terlalu perindustrian seperti negara Eropah Timur. Dalam jenis ekonomi ini di mana sektor negeri adalah dominan, terdapat sedikit rizab buruh di luar sektor negeri yang boleh menyediakan enjin untuk pertumbuhan bagi sektor bukan negeri baharu, dan gradualisme tidak boleh berfungsi dalam konteks itu. Kemerosotan mendadak dalam pengeluaran perindustrian pada permulaan pembaharuan pasaran tidak dapat dielakkan, dan kehilangan pekerjaan yang ketara dalam sektor perindustrian harus dijangka dan diterima sebagai pelarasan struktur di Korea Utara. Oleh itu, rangka kerja dasar fiskal dan monetari bersatu untuk menggalakkan pembaharuan struktur harus disediakan secepat mungkin melalui kesatuan mata wang awal.

Ketiga, mengikut teori kawasan mata wang optimum, jika wujud mekanisme pelarasan seperti harga dan upah yang fleksibel atau langkah lain untuk menyerap kejutan tidak simetri, lebih berkemungkinan dua negara membentuk kawasan mata wang yang optimum. Apabila kedua-dua Korea disatukan, pemindahan fiskal yang besar dari Korea Selatan ke Korea Utara boleh memainkan peranan mekanisme pelarasan itu kerana kejutan asimetri kepada Korea Utara boleh diimbangi oleh pemindahan fiskal ini. Kedua-dua Jerman boleh membentuk kawasan mata wang yang optimum selepas penyatuan kerana pemusatan sistem fiskal. Oleh itu, selagi pemindahan fiskal dijamin, yang akan menjadi fakta yang pasti dalam kes penyatuan Korea, kehilangan instrumen dasar kadar pertukaran tidak akan menjadi masalah besar dari segi menyerap kejutan asimetri, dan kesatuan monetari awal adalah lebih baik.



[satu] Di Korea Utara, dahulu terdapat pelbagai jenis kadar pertukaran seperti kadar pertukaran rasmi, kadar pertukaran perdagangan, kadar pertukaran pengembara, dan kadar pertukaran tidak rasmi (pasaran petani dan kadar pertukaran pasaran gelap). Kadar pertukaran rasmi dan pengembara nampaknya telah dimansuhkan sekitar awal 1990-an. Kadar pertukaran perdagangan pada masa ini dianggap sebagai kadar pertukaran rasmi.

[dua] Saham monetari Korea Utara dianggarkan menanda aras data negara bekas sosialis dan menggunakan data tinjauan daripada pelarian Korea Utara.

[3] Apabila kami benar-benar menukar mata wang Korea Utara kepada mata wang Korea Selatan semasa penyatuan, kami perlu menggunakan kadar penukaran yang berbeza untuk kes yang berbeza. Tetapi ia masih lebih baik secara purata kadar tersebut mengurangkan nilai mata wang Korea Utara.

[4] Akerlof, G., A. Rose, J. Yellen, dan H. Hessenius (1991), Jerman Timur dalam from the Cold: The Economic Aftermath of Currency Union, dalam W. Brainard dan G. Perry (eds.), Brookings Papers on Economic Activity 1, Institusi Brookings.

[5] Kesatuan mata wang awal akan mengintegrasikan dua mata wang pada peringkat permulaan, sebelum penyatuan politik dan ekonomi manakala kesatuan mata wang lewat akan mengekalkan dua mata wang berasingan sehingga peringkat terakhir keseluruhan proses penyatuan.