abstrak
Literatur mengenai pasaran pertukaran secara konvensional mentakrifkan jurang antara kadar pertukaran hadapan dan jangkaan kadar pertukaran lani masa hadapan sebagai premium risiko pertukaran. Bahagian I kertas kerja ini secara ragu-ragu mengkaji tafsiran sedia ada bagi premium risiko pertukaran dan kemudian membentangkan rangka kerja konsep alternatif. Bahagian II meninjau semula isu tentang cara memodelkan penentuan kadar pertukaran dalam model makroekonomi empirikal, memfokuskan pada penggunaan biasa keadaan pariti faedah yang tidak dilindungi digabungkan dengan andaian jangkaan konsisten model.
Makalah ini membincangkan mengapa layanan terhadap kadar pertukaran ini tidak mencukupi dan membuat beberapa cadangan untuk penyelidikan masa depan. Bahagian III kertas kerja mereplikasi beberapa regresi standard, dilaporkan secara meluas dalam literatur empirikal, dianggap mempunyai kaitan sama ada kadar pertukaran hadapan adalah peramal tidak berat sebelah bagi kadar spot masa hadapan, sama ada jangkaan tinjauan menghasilkan ramalan tidak berat sebelah bagi perubahan sebenar dalam kadar pertukaran , dan sama ada bias dalam kadar hadapan boleh dikaitkan dengan premium risiko yang berubah-ubah masa. Jika perspektif dalam kertas ini diterima, kesusasteraan statistik konvensional telah menumpukan sumber yang berlebihan untuk menganggarkan piawaian ini tetapi tidak secara khusus mendedahkan regresi. Ketiga-tiga bahagian kertas ini menggunakan data empirikal mengenai jangkaan kadar pertukaran yang dikumpul sejak 1985 oleh Pusat Kewangan Antarabangsa Jepun.