Kami menilai kesan pembelian Federal Reserve bagi Perbendaharaan jangka panjang dan bon jangka panjang lain (QE1 pada 2008–09 dan QE2 pada 2010–11) ke atas kadar faedah. Menggunakan metodologi kajian acara, kami mencapai dua kesimpulan utama. Pertama, adalah tidak wajar untuk menumpukan hanya pada kadar Perbendaharaan sebagai sasaran dasar, kerana pelonggaran kuantitatif berfungsi melalui beberapa saluran yang mempengaruhi aset tertentu secara berbeza. Kami menemui bukti untuk saluran isyarat, permintaan unik untuk aset selamat jangka panjang dan saluran inflasi untuk kedua-dua QE1 dan QE2, dan saluran prabayar sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) dan saluran risiko lalai bon korporat untuk QE1 sahaja. Kedua, kesan ke atas aset tertentu bergantung secara kritikal pada aset yang dibeli. Kajian peristiwa menunjukkan bahawa pembelian MBS dalam QE1 adalah penting untuk menurunkan hasil MBS serta risiko kredit korporat dan dengan itu hasil korporat untuk QE1, dan pembelian Treasuriesonly dalam QE2 mempunyai kesan yang tidak seimbang pada Perbendaharaan dan bon agensi berbanding MBS dan bon korporat, dengan hasil pada yang kedua jatuh terutamanya melalui jangkaan pasaran kadar dana persekutuan masa hadapan yang lebih rendah.
Ng dan Wessel membincangkan bagaimana Fed mempengaruhi kadar faedah jangka pendek dengan kunci kira-kira yang lebih besar.
Kertas perbincangan #111 oleh Ralph C. Bryant, Felo Kanan, Pengajian Ekonomi, Institusi Brookings
Ben Bernanke mendapati bahawa keterukan luar biasa Kemelesetan Besar disebabkan terutamanya oleh panik dalam pembiayaan dan pasaran pensekuritian, yang mengganggu bekalan kredit.
KADANG-KADANG sukar untuk dibiarkan begitu sahaja. Semasa separuh pertama tahun 1980-an, dasar kewangan AS adalah aktor utama yang bekerja dalam mengurangkan kadar inflasi harga berterusan ekonomi Amerika daripada dua digit rendah kepada digit tunggal rendah-dan, lebih-lebih lagi, berbuat demikian pada kos sebenar yang paling konsisten. dengan anggaran kos disinflasi sedia ada, jika tidak lebih baik sedikit. Pada separuh pertama tahun 1990-an, inflasi semakin perlahan, sekali lagi pada kos sebenar dalam julat pengiraan 'nisbah pengorbanan' standard. Selama lebih setahun, pada masa penulisan, pengangguran berada pada atau di bawah anggaran 6 peratus konvensional bagi kadar pengangguran 'tidak mempercepatkan inflasi', manakala inflasi itu sendiri, selepas elaun untuk kecenderungan menaik dalam indeks harga pengguna semasa (seperti yang dinilai baru-baru ini oleh suruhanjaya penasihat yang ditubuhkan oleh Jawatankuasa Kewangan Senat), berada dalam 1 mata peratusan sifar. Namun di sebalik rekod kejayaan yang mengagumkan ini dalam tempoh yang kini menjangkau satu setengah dekad, masih tiada penghujung panggilan untuk pembaharuan asas cara Sistem Rizab Persekutuan membuat dasar monetari.
Dalam siri kedua mengenai baki alat monetari Fed, Ben Bernanke membincangkan bagaimana bank pusat mungkin menyasarkan kadar faedah jangka panjang.
PADA AWAL 1980-an, pandangan Keynesian tentang kitaran perniagaan menghadapi masalah. Masalahnya bukanlah bukti empirikal baru terhadap teori Keynesian, tetapi kelemahan dalam teori itu sendiri. Menurut pandangan Keynesian, turun naik dalam output sebahagian besarnya timbul daripada turun naik dalam permintaan agregat nominal. Perubahan dalam permintaan ini mempunyai kesan sebenar kerana upah dan harga nominal adalah tegar. Tetapi dalam model Keynesian pada tahun 1970-an, ketegaran nominal yang penting telah diandaikan dan bukannya dijelaskan-diandaikan secara langsung, seperti dalam model ketidakseimbangan, atau diperkenalkan melalui andaian sewenang-wenang secara teori tentang kontrak buruh. Sememangnya, ia adalah jelas demi kepentingan ejen untuk menghapuskan ketegaran yang diandaikan mereka cipta. Jika upah, sebagai contoh, ditetapkan di atas paras penjelasan pasaran, firma boleh meningkatkan keuntungan dengan mengurangkan gaji. Mikroekonomi mengajar kita untuk menolak model di mana, seperti yang dikatakan oleh Robert Lucas, 'terdapat bil $500 di kaki lima.' Oleh itu, tahun 1970-an dan awal 1980-an menyaksikan ramai ahli ekonomi berpaling daripada teori Keynesian dan ke arah model klasik baharu dengan gaji dan harga yang fleksibel.
Powell dan Wessel menerangkan jangkaan inflasi, bagaimana ia diukur dan mengapa ia penting.
Adalah mudah untuk menolak serangan terbaharu Parti Demokrat terhadap kekurangan kepelbagaian dalam Rizab Persekutuan, dengan memasukkan papan khusus dalam platform parti mengenai perkara ini, sebagai kempen standard…
Apabila orang ketawa pada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC), badan yang menetapkan dasar monetari untuk sistem Rizab Persekutuan, transkrip menyatakan: Ketawa. Akibatnya, ia…
Dalam dasar monetari dalam dunia kadar faedah rendah, Lembaga Rizab Persekutuan Michael T. Kiley dan John M. Roberts, menggunakan model ekonomi standard, mendapati bahawa kadar boleh mencecah sifar sebanyak 40 setiap…
Dalam kedua daripada tiga catatan mengenai kesan dasar Fed ke atas ekonomi asing, Ben Bernanke menangani kebimbangan bahawa perubahan dalam pendirian dasar Fed telah memberi kesan buruk kepada pasaran kewangan global.
Kertas kerja baharu oleh Alberto Cavallo, Guillermo Cruces, dan Ricardo Perez-Truglia mengkaji cara individu di Argentina belajar daripada statistik inflasi yang berpotensi berat sebelah. Pengarang mencadangkan bahawa daripada mengabaikan statistik berat sebelah atau secara naif menganggapnya pada nilai muka, isi rumah bertindak balas dengan cara yang canggih. Mereka juga menemui bukti tindak balas asimetri kepada isyarat inflasi, dengan jangkaan berubah lebih banyak apabila kadar inflasi meningkat daripada apabila ia jatuh.
Dalam tiga catatan terakhir mengenai kesan dasar Fed ke atas ekonomi asing, Ben Bernanke menjelaskan bagaimana peranan khas dolar sebagai mata wang rizab antarabangsa mempengaruhi penghantaran dasar Fed ke luar negara.
Donald Kohn memberi keterangan kepada Jawatankuasa Dewan mengenai Perkhidmatan Kewangan dan, kepada Jawatankuasa Kecil Dasar Monetari dan Perdagangan mengenai cadangan perubahan perundangan yang boleh mengubah cara Rizab Persekutuan beroperasi.
Kertas kerja ini mengkaji semula implikasi untuk dasar monetari sempadan bawah sifar pada kadar faedah nominal berdasarkan pengalaman terkini. ZLB menyumbang sedikit kepada kemerosotan keluaran mendadak dalam banyak ekonomi pada tahun 2008, tetapi ia merupakan faktor penting yang memperlahankan pemulihan. Simulasi model membayangkan bahawa tambahan 4 mata peratusan pengurangan kadar akan mengehadkan kenaikan kadar pengangguran AS dan akan membawa pengangguran dan inflasi dengan lebih cepat kepada nilai keadaan mantap, tetapi ZLB menghalang tindakan ini, dengan kos $1.8 trilion dalam melupakan keluaran AS selama empat tahun. Jika peristiwa baru-baru ini menunjukkan peralihan kepada iklim makroekonomi yang jauh lebih buruk, maka 2 peratus inflasi keadaan mantap mungkin memberikan penimbal yang tidak mencukupi terhadap ZLB, dengan mengandaikan peraturan Taylor standard. Dasar fiskal countercyclical yang lebih kukuh atau strategi dasar kewangan alternatif boleh mengurangkan kesan ZLB, tetapi walaupun dengan dasar sedemikian sasaran inflasi sebanyak 1 peratus atau lebih rendah boleh melibatkan kos yang besar.
EMAS adalah saka yang tahan lasak. Ia menyediakan tempat perlindungan yang selamat dari segi psikologi dan material untuk orang di seluruh dunia, dan permohonannya masih menghasilkan reaksi mendalam yang mendalam dalam kebanyakan orang. Oleh itu, tidak menghairankan apabila keadaan ekonomi tidak menggalakkan, cadangan untuk mengukuhkan peranan emas dalam sistem monetari mendapat khalayak yang lebih luas daripada 'pepijat emas' yang sentiasa melihat kejatuhan standard emas sebagai perubahan negatif. titik dalam tamadun Barat. Awal 1980-an adalah salah satu daripada tempoh ini. Beberapa cadangan telah dikemukakan untuk memulakan semula beberapa peranan monetari untuk emas, berbeza daripada pembalut tingkap kepada kebangkitan semula standard emas sepenuhnya. Cadangan-cadangan ini sedang dilayan dengan serius yang mungkin mengagumkan dua puluh, sepuluh, atau bahkan lima tahun yang lalu. Peperiksaan rasmi subjek itu telah dijalankan oleh Suruhanjaya Emas, yang ditubuhkan oleh Presiden Reagan pada Jun 1981 dan mengeluarkan laporan perbalahannya pada Mac 1982; dan beberapa rang undang-undang telah dikemukakan kepada Kongres dengan objektif untuk menghidupkan semula peranan kewangan untuk emas.
Sage Belz dan David Wessel membincangkan mengapa pengetatan kuantitatif Fed tidak menaikkan kadar faedah jangka panjang.
Timothy G. Massad membincangkan jurang dalam pengawalseliaan aset kripto yang menyumbang kepada penipuan dan perlindungan pelabur yang lemah dalam pengedaran dan perdagangan aset kripto.
Rizab Persekutuan akan mengeluarkan Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP) terbaharunya pada hari Rabu (14 Dis), dengan anggaran untuk pertumbuhan KDNK, inflasi, pengangguran dan, yang paling menarik minat m…