PERSARAAN GEORGE Perry dan William Brainard sebagai editor Brookings Papers memberi kami peluang untuk menyatakan secara terbuka apa yang sering kami katakan secara tertutup: Brookings Papers ialah sebuah institusi negara yang penting. Ia penting kerana ia telah menetapkan nada yang betul untuk dasar makroekonomi A.S. George dan Bill kedua-duanya adalah Keynesian, bukan sahaja dalam tradisi sempit model IS-LM dengan lengkung Phillips, tetapi juga dalam pendekatan metodologi mereka yang lebih luas terhadap makroekonomi. The Brookings Papers sentiasa mencerminkan pandangan mereka bahawa makroekonomi harus menjadi campuran teori dan akal yang pragmatik dan bijak, berdasarkan analisis statistik. Itu sudah tentu mencerminkan metodologi Keynes, sepanjang hidupnya dan terutamanya dalam Teori Umum. Kami berpendapat bahawa dasar makroekonomi A.S. telah mendapat manfaat yang besar daripada pendekatan pragmatik-empirikal yang seimbang.
PADA TAHUN-TAHUN BARU-BARU ini pandangan standard proses inflasi telah menjadi rumit dengan kesedaran bahawa ledakan inflasi boleh berpunca daripada penawaran dan juga daripada gangguan permintaan. Gangguan dari segi bekalan, dicerminkan terutamanya dalam kenaikan harga makanan dan minyak, menjana peningkatan mendadak dalam paras harga umum di kebanyakan negara di dunia dalam tempoh 1973-75. Kesan di Amerika Syarikat diperbesarkan oleh kenaikan harga gaji selepas tamatnya kawalan, kelembapan produktiviti, penurunan dalam dolar, dan beberapa langkah perundangan yang mengakibatkan kos dan harga yang lebih tinggi. Baru-baru ini, penurunan pengeluaran minyak di Iran dan kenaikan harga ladang mencetuskan kebimbangan terhadap inflasi kejutan bekalan baharu.
SELANG DARI 1969:3 HINGGA 1970:4 layak sebagai kelembapan ekonomi sepenuhnya di mana kadar pengangguran rasmi meningkat sebanyak 59 peratus. Tetapi pada tahun pertama setiap kemelesetan pasca perang A.S. sebelum ini, kadar inflasi adalah lebih rendah daripada pada tahun pengembangan yang lalu, manakala kadar inflasi lebih pesat pada tahun 1970 berbanding semasa mana-mana bahagian pengembangan perniagaan sebelumnya. Makalah ini membangunkan persamaan upah dan harga yang cuba, pertama, untuk menjelaskan mengapa inflasi meningkat pada tahun 1970 dan bukannya perlahan seperti yang berlaku semasa kemelesetan masa lalu; kedua, untuk mengasingkan peranan relatif harga dan upah dalam episod 1970; dan ketiga, untuk membentuk ramalan kelakuan upah dan harga dalam tempoh sepuluh tahun akan datang.
MENJELANG Mac 1986 dolar telah jatuh kira-kira 25 peratus daripada paras kemuncaknya pada Februari 1985. Menurut model Stephen Marris, pengekalan kadar yang berlaku pada Mac lalu akan menyebabkan defisit perdagangan AS jauh melebihi $100 bilion sehingga 1989, apabila ia akan bermula. untuk meningkat lagi. Oleh itu, penurunan selanjutnya dalam dolar akan diperlukan untuk menghasilkan akaun semasa yang mampan. Anggaran saya sendiri ialah dolar mesti jatuh 10 peratus lagi atau lebih untuk mencapai apa yang saya istilahkan sebagai 'keseimbangan asas.' Walaupun adalah penting untuk dolar menyelesaikan penjajarannya, ia juga penting untuk mengelak daripada melampaui batas, kerana nilai yang terlalu rendah akan memperbaharui tekanan inflasi di Amerika Syarikat dan meningkatkan tekanan ke atas pekerjaan dan industri barangan boleh didagangkan di negara perindustrian lain. Pada pandangan saya, cara untuk mencapai matlamat menyelesaikan penjajaran semula sambil mengelakkan overshooting adalah dengan pengenalan segera sistem zon sasaran untuk mata wang utama. Dalam bahagian pertama kertas ini saya menggariskan sistem sedemikian. Dalam bahagian kedua saya menerangkan lapan faktor yang mendorong saya untuk memihak kepada pendekatan ini. Dalam bahagian akhir saya mengkaji kaitan prospek untuk defisit fiskal A.S. dengan kesesuaian untuk menggunakan pendekatan zon sasaran kepada pengurusan mata wang.
PERANG DAN REVOLUSI pernah menjadi keadaan di mana inflasi melampau mungkin berlaku: Perancis dalam tempoh penerima serah hak; Eropah pada tahun 1920-an; Greece, Hungary, dan China selepas Perang Dunia II. Pada tahun 1980-an, bersih inflasi dibuang lebih luas. Israel mempunyai pengalaman inflasi yang tinggi pada awal 1980-an. Eropah Timur, dalam peralihannya kepada ekonomi pasaran, kini mempunyai bahagiannya: Poland dan Yugoslavia telah pun mengalami inflasi bulanan dua angka; Bulgaria dan Kesatuan Soviet mungkin seterusnya. Di Amerika Latin, inflasi yang tinggi adalah peraturan: Bolivia pada 1984-85; Argentina, Brazil dan Peru kini mengalami ketidakstabilan harga yang liar. Dalam kebanyakan kes ini, akibat fiskal daripada peralihan politik, syarat kejutan perdagangan atau krisis hutang boleh ditawarkan sebagai gangguan yang mencetuskan.
EKONOMI AMERIKA pada pertengahan 1990-an telah menjadi sumber kecemburuan dunia dan kebingungan bagi ahli ekonomi makro. Kadar pengangguran awam kekal di bawah 5 peratus untuk satu tahun dan di bawah 6 peratus selama hampir empat tahun. Walaupun hampir ramalan sejagat pada tahun 1994 tentang mempercepatkan inflasi yang akan mengiringi penurunan kadar pengangguran di bawah 6 peratus, inflasi sebenarnya berkurangan dengan ketara antara tahun 1994 dan 1998. Hasil yang baik untuk inflasi ini berbeza dengan pecutan ketara yang berlaku apabila pengangguran terakhir menurun di bawah 6 peratus, pada akhir 1980-an.
Inflasi harga yang LUAR BIASA berterusan dalam menghadapi kemelesetan yang sederhana dan kemudian yang teruk sejak beberapa tahun kebelakangan ini telah mencadangkan momentum dalam gaji dan harga. Apabila inflasi telah menjadi corak, ia adalah sangat sukar untuk dihapuskan. Satu pandangan tentang momentum ini ialah pengalaman sejarah kenaikan gaji dan harga mewujudkan jangkaan inflasi selanjutnya; dan, kerana firma dan pekerja menjangkakan harga dan gaji meningkat, mereka memang meningkat. Dengan syarat dasar monetari-fiskal adalah akomodatif, jangkaan ini direalisasikan sepenuhnya dan inflasi berterusan. Pandangan lain, dan tidak sepenuhnya berbeza, berpendapat bahawa firma menetapkan upah dan harga berbanding dengan upah dan harga lain. Inflasi berterusan bukan kerana jangkaan, tetapi kerana firma dan pekerja sentiasa menganggap diri mereka hanya mengejar inflasi masa lalu.
KONSEP kadar pengangguran semula jadi menjadi teras kepada kebanyakan model inflasi dan penstabilan moden. Mengikut model ini, inflasi akan meningkat atau menurun bergantung pada sama ada pengangguran berada di bawah atau di atas kadar semula jadi, manakala sebarang kadar inflasi sedia ada akan berterusan jika pengangguran berada pada kadar semula jadi. Oleh itu, kadar semula jadi adalah kadar pengangguran yang minimum dan hanya mampan, tetapi kadar inflasi dibiarkan sebagai pembolehubah pilihan untuk pembuat dasar. Memandangkan kestabilan harga yang lengkap mempunyai ciri yang menarik, ramai ahli ekonomi dan penggubal dasar yang menerima hipotesis kadar semula jadi percaya bahawa bank pusat harus menyasarkan inflasi sifar.
Ben Bernanke tidak bersetuju dengan op-ed Wall Street Journal bertajuk 'Misreading the Fed on a Rate Increase'.
Saya berbesar hati untuk menyertai Glenn mengalu-alukan anda ke Persidangan Pusat Inflasi Hutchins. Objektif saya adalah untuk menyediakan tempat untuk penyampai hari ini dengan menerangkan teka-teki yang akan kita bincangkan…
AMERIKA SYARIKAT MASA KINI MENGALAMI inflasi yang paling teruk sejak meletusnya perang Korea pada tahun 1950. Dalam tempoh empat bulan pertama tahun 1973, harga pengguna telah meningkat pada kadar tahunan 8.5 peratus dan harga borong telah meningkat pada kadar 19 peratus yang luar biasa. Kepesatan inflasi telah mengakibatkan kritikan tajam terhadap dasar antiinflasi pentadbiran. Tetapi pengkritik tidak berhimpun di sekitar satu alternatif dasar. Ramai telah menganjurkan kembali kepada kawalan yang lebih ketat daripada kawalan Fasa III yang dilonggarkan, yang bermula pada Januari 1973. Cadangan berbeza daripada versi diubah suai Fasa II kepada pembekuan am ke atas semua gaji dan harga. Dalam dua tindakannya yang paling ketara sejak permulaan Fasa III, pentadbiran membekukan harga runcit kebanyakan daging pada bulan April, dan pada bulan Mei melaksanakan keperluan prapemberitahuan untuk kenaikan harga oleh firma terbesar—firma yang memperoleh jualan melebihi $250 juta—jika kenaikan tersebut meningkat. harga purata bagi semua produk yang dijual oleh firma sebanyak lebih daripada 1.5 peratus berbanding paras dibenarkan yang berlaku pada akhir Fasa II. Pada keterlaluan yang lain, beberapa pengkritik telah cuba menyalahkan semua masalah negara pada kawalan itu sendiri. Mereka telah menyokong penamatan semua percubaan langsung untuk menghalang harga dan gaji. Sebagai alternatif, cadangkan dasar monetari dan fiskal yang lebih ketat, mengawal inflasi dengan mengekalkan margin pekerja menganggur yang lebih besar dan kapasiti terbiar.
Jay Shambaugh menjelaskan mengapa penganalisis harus berhati-hati apabila membaca data tentang inflasi pada bulan-bulan mendatang.
Nellie Liang dan Kadija Yilla menerangkan apakah dasar kehematan makro dan mengapa ia penting sekarang, contoh cara ia digunakan, dan bukti keberkesanannya.
Ben Bernanke berhujah bahawa cadangan Warren-Vitter untuk meletakkan sekatan baharu ke atas kuasa pinjaman kecemasan Fed adalah idea yang tidak baik.